遠東電纜有限公司

　　■事件說明：8月10日，公司發布2022年半年報，22H1公司實現營收99.65億元，同比+10.16%；實現歸母凈利潤3.48億元，同比+15.27%；毛利率為12.42%，同比-1.07pcts；期間費用率為9.47%，同比-1.23pcts，運營效率提高；研發投入2.58億元，同比+12.52%，保持技術領先優勢。單季度來看，22Q2實現營收57.74億元，同比+9.37%；實現歸母凈利潤2.61億元，同比+43.46%?？傮w來看，公司22H1營收及凈利潤均創歷史新高，增長勢頭強勁。

　　■智能纜網：國內線纜龍頭地位穩固，業績穩步增長。22H1公司智能纜網業務實現營收90.69億元，同比+15.44%，凈利潤4.50億元，同比+43.59%，凈利率4.96%，同比+0.97pcts，維持增長態勢。近年來線纜行業監管逐漸細化，準入門檻提升，行業尾部企業呈現出清態勢，頭部企業有市占率提升邏輯。公司作為全國規模最大、最具影響力的線纜龍頭企業，在手訂單飽滿，22H1中標/簽約超千萬合同訂單99.67億元，同比+47.57%。同時，公司遠東宜賓智能產業園項目、南通遠東高端海工海纜產業基地項目、遠東通訊光棒光纖項目的建設加速推進，各計劃已有效落地，預計年內部分建成投產并加快全面達產。

　　■智能電池：戶用儲能放量，銅箔產能釋放在即。公司電池業務經營持續改善，具體業務方面：1）鋰電池：22H1實現營收3.36億元，同比+1.18%，凈利潤-1.22億元，同比減虧0.51億元，毛利率4.57%，同比+18.79pct。儲能業務方面，公司以“圓柱+軟包”為組合拳，持續發力歐洲等海外戶用儲能市場，22H1斬獲千萬以上訂單3.28億元。2）銅箔：公司是國內領先的高精度鋰電銅箔企業，2019年起批量供貨寧德時代，已成為寧德時代等核心供應商之一。目前公司遠東宜賓智能產業園基地已進入基礎工程施工階段，建成后預計將形成年產高精度銅箔5萬噸規模，助力銅箔業務快速擴張。

　　■智能機場：項目進展順利，資質體系健全。子公司京航安是機場專業工程科技建設領域領軍企業，累計承建國內外160多個機場近700個項目。22H1實現營收4.82億元，凈利潤0.42億元，在建工程項目69個，覆蓋全國7個區域和海外9個國家。公司在鄂州、玉樹、塔什庫爾干及尼泊爾博卡拉等機場項目均一次性通過竣工驗收，同時場道一級資質已通過住建部專家審核和公示，通過后將成為機場專業工程領域全國第五家全一級資質企業，競爭力有望進一步增強。

　　■投資建議：公司在手訂單充足，下游成長性較好，儲能業務放量，我們預計公司2022-2024年營收分別為261.83、360.80、490.27億元，增速為25.4%、37.8%、35.9%；歸母凈利潤分別為10.31、16.00、25.15億元，增速為94.2%、55.2%、57.2%，對應8月10日收盤價，公司22-24年PE為14X、9X、6X。維持“推薦”評級。

　　■風險提示：產能擴張速度不及預期的風險；下游需求不及預期的風險等。